湖北省各地市經濟财政實力與債務怎麽看？

【摘要 】

湖北，作爲我國中部地區經濟強省，是長江中遊城市群的重要核心，也是實施促進中部地區崛起戰略、全方位深化改革開放和推進新型城鎮化的重點區域，在我國區域發展格局中占有重要地位。2018年11月，中共中央、國務院明确要求以武漢市爲中心引領長江中遊城市群發展，在國家“十四五”發展藍圖中，湖北是多個國家重大戰略的重要交彙點和承載地。

2020年，作爲新冠疫情阻擊戰的最前線和主戰場，湖北經濟發展在短期内受到嚴重沖擊，各項經濟指标和财政數據均有明顯下滑，但是經曆疫情大戰大考的湖北，經濟長期向好的基本面沒有改變，多年積累的綜合優勢沒有改變，在國家和區域發展中的重要地位沒有改變。

全國各省份及主要城市的經濟情況、财政情況和債務情況，分析地方政府投融資環境可以看出湖北地區的經濟基本面持續向好，金融發展環境較爲寬松，地方國企及平台公司債務風險較低，融資利率較低，銀行信貸業務與投行業務發展空間較大。

湖北與部分省份綜合情況對比

一、地區經濟基礎

湖北省GDP已超4萬億，緊随廣東、江蘇、山東、浙江、河南。增速上，除2020年外，過去10年湖北省GDP保持高增長，複合增長率超10%。1月24日湖北省十三屆人大五次會議上，《政府工作報告》将2021地區生産總值目标定爲增長10%以上，成爲除海南省以外，增長預期最高的省份。

圖 1:2019-2020 年全國各省 GDP 及增速（億元，%）

數據來源:國家統計局，各市統計局，中信咨詢

圖 2:2011-2019 年湖北省 GDP 及增速（億元，%）

數據來源:國家統計局，中信咨詢 

圖 3:2020 年全國主要城市 GDP 及增速（億元，%）

數據來源:國家統計局，中信咨詢

湖北各市按GDP規模劃形成三個梯隊，4000億以上的有武漢、襄陽和宜昌，其中武漢一家獨大，GDP爲排名第二的襄陽的兩倍以上，盡管2020年受疫情影響，武漢市GDP成爲唯一增速爲負的城市，GDP總量仍排名第九，較2019年僅下降一個名次；2000-4000億的第二梯隊有荊州、黃岡、孝感、荊門；1000-2000億的第三梯隊有十堰、黃石、鹹甯、恩施州、随州和鄂州。 

圖4：2020年湖北省各市州GDP及增速（億元，%）

數據來源:統計公報等，中信咨詢

湖北省第三産業比重超過第二産業，形成了三産領跑GDP的産業結構，但各市州發展還不均衡。黃岡、荊州、孝感、鹹甯、随州第一産業比例在省内較高，産業基礎比較薄弱，主要産業以農産品綜合生産、藥草、自然資源爲主；襄陽、荊門、黃石、十堰第二産業比例較高，其中襄陽作爲老工業基地，産業集聚在航空航天、汽車、高端機械裝備領域，荊門是國内重要的能源基地，黃石是華中地區重要的原材料工業基地，十堰以南水北調工程蓄積地和商用車生産基地聞名；武漢、宜昌、恩施第三産業比例較高，恩施地處峽谷，宜昌水利資源較爲豐富，擁有5座5A級和19座4A級旅遊風景區。

圖5：2019年湖北省各市州産業結構（%）

 數據來源:2019年統計年鑒，中信咨詢注：2019年天門數據未公布，取2018年統計年鑒數據

二、地區财政實力

（一）全國各省财政實力

一般公共預算收入規模方面，2020年，湖北省一般公共預算收入爲2511.54億元，同比下降25.9%，排名全國第14位，在全國中遊水平。2019年，湖北省全省一般公共預算收入爲3388.17億元，排名第10位，位列全國上遊水平。盡管受到新冠疫情的影響，湖北省财政整體水平保持平穩。

圖6：2020年全國各省一般公共預算收入情況（億元，%）

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢 

政府性基金收入方面來，2020年湖北省政府性基金收入爲3229.28億元，較2019年的政府性基金收入3474.91億元同比下降了7.1%。從政府性基金收入的排名來看，2020年湖北省位列全國第9位，2019年位列第7位，湖北省在政府性基金收入上排在全國上遊水平。 

圖7：全國各省地方政府性基金收入情況（億元，%）

 數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢注：因部分2019年數據缺失，

此部分樣本省份中未包含西藏、貴州和甯夏。 

一般公共預算收入質量方面，即稅收收入占比來看，其中，2020年湖北省稅收收入爲1923.45億元，非稅收入爲588.09億元，稅收收入占一般公共預算收入的比重爲77%，按照稅收收入比例的排名來看，2020年湖北在全國（本樣本的29個省份）排名第7位，在全國上遊水平。2019年，湖北省稅收收入占一般公共預算收入的比重爲75%，排名第9位。即使在受到新冠疫情影響的背景下，湖北省2020年稅收收入占比提高，即一般公共預算收入質量提升。

圖8：2020年和2019年全國各省一般公共預算收入中稅收收入占比情況

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢注：因2020年部分數據缺失，

此部分樣本未包含西藏、黑龍江、河南、海南

從财政自給率方面來看，2020年一般公共預算支出8439.04億元，财政自給率（一般公共預算收入/一般公共支出）爲0.3，比2019年财政自給率水平0.43略有下降。

圖9：全國各省2020年和2019年财政自給率情況

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢

（二）全國主要城市财政實力

從一般公共預算收入規模看，2020年，武漢市一般公共預算收入爲1230.29億元，同比下降21.3%，一般公共預算收入在全國主要城市（本樣本中的31個城市）中排在第13位，屬于中上遊水平。2019年，武漢市一般公共預算收入爲1564.12億元，排在全國主要城市中的第9位，屬于全國上遊水平。

  圖10：2020年全國主要城市一般公共預算收入情況（億元，%）

數據來源：WIND，各市财政官網，中信咨詢注：全國主要城市選取的是各省會城市、直轄市以及計劃單列市，

其中因數據可得性原因，保留了31個城市。

從财政自給率方面來看，2020年武漢市一般公共預算支出2407.19億元，财政自給率（一般公共預算收入/一般公共支出）爲0.51，即使在受到新冠疫情的重大影響後依然位于全國中上遊水平。如果看疫情前2019年的武漢市财政自給率水平0.70，屬于全國較高水平。

圖11：2020年和2019年各主要城市财政自給率情況

數據來源：WIND，各主要城市财政預決算報告，中信咨詢

從一般公共預算收入質量方面，即稅收收入占比來看，其中，2020年武漢市稅收收入爲1041.06億元，稅收收入占一般公共預算收入的比重爲85%，這個比例在此樣本中的全國主要城市中排在第四位。2019年，武漢市稅收收入爲1320.34億元，稅收收入占一般公共預算收入的比重爲84%。武漢市的一般公共預算收入質量較高且保持穩定，且基本沒有受到新冠疫情的影響。

圖12：2020年和2019年全國主要城市稅收收入情況

數據來源：WIND，各主要城市财政預決算報告，中信咨詢

2020年武漢市政府性基金收入爲1529.02億元，同比下降了12.4%。在本樣本中的全國主要城市中排名第七位，位列全國上遊水平。

圖13：2020年和2019年全國主要城市政府性基金收入情況（億元，%）

 數據來源：WIND，各主要城市财政預決算報告，中信咨詢

（三）湖北省内主要地級市财政實力

從湖北省内來看，2020年武漢市的一般公共預算收入爲1230.29億元，占到全省一般公共預算收入的53.26%。2020年湖北省各地級市的一般預算收入均有同比下降，武漢市下降21.3%，鄂州市下降19.3%，是下降幅度最小的兩個市。

圖14：2020年湖北省各地級市一般公共預算收入情況（億元，%）

數據來源：WIND，湖北省各地級市财政預決算報告，中信咨詢

從一般公共預算收入質量方面，即稅收收入占比來看，其中，2020年武漢市稅收收入爲1041.06億元，稅收收入占一般公共預算收入的比重爲85%，是湖北省内各地級市中最高的。武漢市2020年地方政府性基金收入爲1529.02，占據了湖北省政府性基金收入的絕大部分。從财政自給率來看，2020年武漢市财政自給率0.51，2019年财政自給率爲0.70，兩個年份中武漢市都是湖北省内各地級市中财政自給率最高的。 

圖15：湖北省各地級市相關财政情況

數據來源：WIND，湖北省各地級市财政預決算報告，中信咨詢

三、地區債務水平 

（一）全國各省債務水平

債務規模方面，本報告債務規模測算口徑爲：一般地方政府債務餘額+專項債餘額+城投債餘額。2019年全國債務規模達到了294,565億元，湖北省整體債務規模達到了12,007億元，在全國範圍内排第七，債務水平處于第二梯隊的中遊。債務結構方面，全國的三類債務占比較爲均衡，一般債、專項債和城投債分别占債務總規模的38.5%、31.1%和30.3%。湖北省三類債務占比均衡，與全國債務結構水平相似。

圖16：2019年全國各省債務餘額情況（億元）

 數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢

圖17：2019年全國各省債務餘額情況

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢

 債務壓力方面，本報告的債務負擔率計算口徑爲：債務規模/GDP；債務率計算口徑爲：債務規模/公共預算收入。2019年湖北省債務負擔率爲28%，遠低于全國平均水平34%，處于全國中下遊水平，債務壓力較小。2019年湖北省債務率爲478%，高于全國的平均水平（347%），全國排名第6。湖北省作爲華中地區、長江經濟帶上的重要省份，GDP規模維持在全國中上遊的水平，因此整體債務負擔較小。

圖18：2019年全國各省債務水平

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢

 （二）全國主要城市債務水平

債務規模方面，對比全國主要城市的債務情況，2020年武漢市整體債務規模達到了7,691億元，超過其他主要城市的平均值4,978億元，整體債務水平處于中遊偏上的位置。湖北省一般政府債、專項債和城投債占債務規模的比例分别爲20.8%、38.4%和40.8%，專項債和城投債比較高。

圖19：2020年全國主要城市債務餘額情況

 數據來源：WIND，各省财政預決算報告。中信咨詢注：此數據爲重要城市對比，包含省級城市如北京、上海，

因此債務數據包含了省級數據。同時因數據可得性，去除了無公開數據的城市。   

債務壓力方面，對比全國主要城市，武漢市的債務率達到了625%，處于較高的水平，武漢市在債務水平和财政收入之間的比例存在一定的失衡，主要是因爲受到2020年疫情的影響，武漢市公共财政收入相較2019年有較大幅度的下降。從債務負擔率來看，武漢整體經濟基礎較好，經濟體量大，其債務負擔率相較債務率要低，處于中遊位置。

圖20：2020年全國主要城市債務水平情況

數據來源：WIND，各省财政預決算報告中信咨詢注：因數據可得性，去除了無公開數據的城市

 （三）湖北省内主要地級市債務水平

從湖北省内看，債務規模超過1000億的城市僅武漢市與襄陽市，債務規模超過500億的城市共有7個。武漢市整體債務規模高于其餘地級市的債務餘額總和。襄陽市債務規模在主要地級市中排第2，規模達到了1263億，其中以城投債爲主。随州市與鄂州市債務規模最低，分别爲258億和228億。

 圖21：2020年湖北省内各主要地級市債務餘額情況

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢注：孝感與十堰無公開的債務數據

債務率方面，湖北省内各主要地級市的債務率整體較高，均高于全國主要城市的平均值365%。而超過600%的地級市達到了9個，其中襄陽債務率達到了789%，位居省内第一。債務負擔率方面，武漢和黃石在省内各地級市中債務負擔率最高，達到了49%與41%。襄陽最低，債務負擔率爲27%，雖然襄陽債務率在省内最高，但城市整體經濟的發展較好。

 圖22：2020年湖北省内各主要地級市債務水平情況

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢注：孝感與十堰無公開的債務數據

從各地級市城投債到期償還方面看，武漢、孝感、黃石、荊門和随州幾市，當前城投債餘額中的50%需要在3年内償還，短期内的償債壓力較大，而孝感有超過30%的城投債餘需要在1年内償還。黃岡、恩施州和十堰城投債償還壓力較低。

圖23：2020年湖北省内各主要地級市城投債償還壓力情況（%）

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢

 圖24：年湖北省内各主要地級市城投債償還壓力情況

數據來源：WIND，各省财政預決算報告，中信咨詢

 四、地方國企概況

（一）湖北省地方國企概況

 根據WIND口徑[1]，截至2021年4月搜索，湖北省地方國企92家，AAA級11個，AA+17個，AA級45個，AA-級以下19個。AA-級以下占比21%，與其他省相比比例較高。

圖25：湖北省地方國企評級分布情況（個）

數據來源：WIND，中信咨詢注：不包含省級直轄縣仙桃、潛江、天門,及各市代管的省轄縣級市

[1] 采用WIND口徑是否發行城投債進行判定，可能存在誤差，缺失部分地方國企：如，隻以私募方式發行債券的企業，交通建設運營平台，從事供水、污水處理等業務的公用事業平台。

AAA級國企中5家爲武漢市級國企，其餘6家爲省本級國企，注冊地也均在武漢市。省本級國企實力較強，高評級企業地區集中度較高。

表1：省本級主要地方國企

數據來源：WIND，中信咨詢

 除以上統計的地方國企外，湖北省國資委參股的部分中央國企未列入本報告統計範圍，主要有建築類：中國建築第三工程局有限公司，片區開發類：武漢光谷聯合集團有限公司，電力能源類：湖北省能源集團有限公司、湖北能源集團股份有限公司、華電湖北發電有限公司、湖北清江水電開發有限責任公司，以及中外合資企業（武漢正通聯合實業投資集團有限公司）。

 表2：本報告未包含的主要中央國企（湖北省國資委參股）

數據來源：WIND，中信咨詢

（二）武漢市地方國企概況

截至2019年末，武漢市全市下轄13個區，總面積8569.15平方千米，常住人口1121.2萬人，地區生産總值1.62萬億元。
武漢市地方國企概況：WIND口徑統計，武漢市主要地方國企有27家，其中AAA級主體5家，AA+級11家，AA級主體10家。

表3：武漢市主要地方國企

 數據來源：WIND，中信咨詢

武漢市國資委下屬主要發債主體可以分爲城市建設、交通運輸、公用事業和國有資産經營四類，城建平台中，武漢城投（武漢市城市建設投資開發集團有限公司）和武漢城建（武漢城市建設集團有限公司）綜合實力較強，爲AAA評級；交通運輸平台中，武漢地鐵綜合實力最強，港發集團等評級均在AA+及以下，公共事業平台包括武漢水務、武漢市政、三鎮實業，其中武漢水務和三鎮實業評級AA+，隸屬于武漢城投，武漢市政評級AA；國資經營平台主要有武漢金控（武漢金融控股有限公司）和武漢國資（武漢商貿集團有限公司），評級均爲AAA。

（三）湖北省内地方國企對比

湖北省共有12個地級市，一個自治州以及4個省直轄縣級行政單位，可分爲三大城市群：（1）武漢城市圈：包括武漢、黃岡、孝感、黃石、鹹甯、鄂州、仙桃、潛江和天門，區内有國内首個科技金融改革創新試驗區；（2）襄十随城市群：包括襄陽、十堰和随州，位于鄂北汽車工業走廊；（3）宜荊荊城市群：包括宜昌、荊州和荊門，區域内形成輕紡工業産業群。

 圖26：湖北省各城市圈/群内地方國企評級結構（%）

  數據來源：WIND，中信咨詢

省内地方國企主要集中于武漢市。評級符合“一主二副多極”特征，統計口徑範圍内，僅有武漢、襄陽、宜昌城投擁有AA+以上評級。

圖27：2019年全國各省債務規模及結構情況

數據來源：WIND，中信咨詢注：武漢市統計不包含省級直屬平台

（四）全國主要城市地方國企對比

從數量看，武漢作爲中部地區核心城市，AA+以上主體數仍低于京津冀、長三角都市區主要城市水平。

近年來，地方國企評級提升從以往的江浙兩省也逐步擴散到其他省份，安徽、河北、河南等經濟發展水平與東部有一定差距的省份高評級主體比例越來越高。從結構上看，武漢市級、省級地方國企AA+以上22家，占比62.9%，處于中等水平，一定程度反映了武漢市尤其區級地方國企整合力度不是很強。 

圖28：2019年全國各省債務規模及結構情況

 數據來源：WIND，中信咨詢              

注：城市按AA+以上地方國企數量由左往右排序，包含市轄區内的省直屬國企

城投債地域利差方面，本報告采取城投債與國開債的利率差計算。對比全國各省，湖北省債項評級爲AAA、AA+及AA-的三類債券的利差均處于一個較低的水平。債項評級AAA和AA+的債券利差均保持在200BP以下，債項評級爲AA的債券利差僅略高于200BP。從地方國企角度來看，地方國企可以用較低的利率獲得融資；從金融機構的角度來看，較低的利差也體現了金融機構對湖北國企的認可及對地方經濟發展的信心。

圖29：2019年全國各省債務規模及結構情況

數據來源：WIND，中信咨詢

五、2021地方政府簡明評價模型

（一）經濟指标打分體系

 （二）全國各省得分情況

注：青海省債務數據缺失，故未納入比較

圖30：湖北、湖南、四川、河南和安徽得分情況對比

 注：選取全國各省GDP排名中湖北省前後兩名省份進行對比

【結論】

從經濟基礎來看，湖北省經濟保持高速增長，GDP位居全國前列，并實現三産領跑。2020年，湖北省GDP爲4.3萬億元，居于全國第八。除去受新冠影響的2020年，湖北省在過去10年間GDP複合增長率超10%，發展勢頭強勁。近年來湖北省産業結構持續優化，第三産業超第二産業成GDP龍頭，給湖北經濟增長注入源源不斷的活力。 

财政實力來看，湖北省财政主要指标水平與經濟發展水平基本相匹配，位居全國中上遊，在疫情影響下也保持了整體平穩。受新冠疫情的影響，2020年湖北省一般公共預算收入爲2511.54億元，排名全國第十四位；政府性基金收入爲3229.28億元，全國第九位。财政自給率爲0.3，比2019年财政自給率水平0.43略有下降。而一般公共預算收入質量上，湖北省稅收收入占一般公共預算收入的比重爲77%，比2019年略有提高。

從債務水平來看，湖北省整體債務壓力較小，債務風險可控。債務規模方面，2019年湖北省整體債務規模達到12007億元，在全國範圍内排名第七，處于第二梯隊中遊水平。債務結構方面，湖北省一般債、專項債和城投債占比均衡，與全國債務結構水平相匹配。債務壓力方面，2019年湖北省債務負擔率爲28%，債務率爲478%。

本文完成于2021年4月，數據信息獲取截至4月。本文件所載資料僅供一般參考使用，相關引用資料及數據來源公開信息渠道及中國國際經濟咨詢有限公司自有資料及數據，訂閱者應當對于本報告中的信息和意見進行評估，任何人士不應在沒有詳細考慮相關的情況及獲取适當的專業意見下依據本文件相關内容或建議開展相關決策事宜。